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极米科技IPO背后:被指“网红组装厂” 缺乏核心技术成长性待考

中国投影网投影资讯  极米  2021-1-29 17:55:47  编辑:巧乐滋  [ ]

1月26日,成都极米科技股份有限公司(下称“极米科技)科创板上市注册申请终获证监会通过,经历过市场对其股权分散、采购异象、专利纠纷、科创属性不足、虚假宣传等诸多质疑后,这家被称为“网红组装厂”的“问题”公司,总算盼来了上市的曙光,而就在不久前,极米科技刚刚因为信息披露违规遭证监会警示,IPO之路可谓“命途多舛”。

研发投入远逊同行科创属性不足

公开资料显示,极米科技成立于2013年,主要产品及服务包括智能投影产品、投影相关配件及互联网增值服务。其中,智能投影产品主要包括智能微投系列、激光电视系列和创新产品系列。

“硬科技”属性是企业登陆科创板的前提,但从极米科技目前的情况来看似乎并不符合这一条件。招股书中,极米科技屡屡提及“研发”。但在2017年至2020年上半年,极米科技研发投入分别为3305.08万元、6300.17万元、8106.09万元和5164.57万元,占营收的比重分别为3.31%、3.8%、3.83%和4.52%,未满足“研发费用率不低于营收5%”的这一科创属性常规指标要求。这也是极米科技科创板IPO路上备受质疑的所在。

(资料来源:极米科技招股书)

从用途来看,极米科技原本就远低于行业平均的研发费用主要用于提高产品性能、加强产品环境感知和画质设计,以及提高用户体验等,而对于核心竞争力的芯片研发、光源技术,极米科技涉猎甚少。据了解,极米科技的核心光源技术——光机仍超过九成来自于采购。招股书显示,2017年至2019年,其光机对外采购率分别为100%、100%、92.07%。

据悉,极米科技的投影设备核心器材均来自于美国德州仪器(TI)公司,自身更多扮演的是器件组装、产品营销的角色,也因此被媒体质疑为披着“科技”外衣的“网红组装厂”。

(资料来源:极米科技招股书)

从毛利率来看,极米科技2017-2019年分别为19.13%、18.04%、23.32%,同期净利率分别为1.45%、0.57%、4.41%。虽有所提升,但由于核心技术对外依赖严重,未来,毛利率增长的天花板并不高。

目前海信、当贝、坚果等企业都在加码投影仪的研发和销售,随着越来越多的新玩家入场,价格战或在所难免,在此背景下,没有核心技术等同于没有主动权。在此背景下,极米科技未来成长性有待商榷。

营收单一负债率攀升业绩持续性存疑

从招股书来看,2017至2019年,极米科技的收入以智能投影产品的整机销售为主,占各期主营业务收入比例分别为 94.58%、94.29%和94.17%。

按产品系列分类来看,整机销售收入中,以智能微投系列销售收入为主,2017至2019年分别占整机销售收入的95.32%、86.31%和88.22%。激光电视和创新产品的销售收入占比较小。

(资料来源:极米科技招股书)

此外,随着营收规模扩大,极米科技的资产负债率也持续攀升。数据显示,公司2017年至2020年上半年的资产负债率分别为38.62%、48.51%、58.19%和68.67%。

向同业公司购买专利权技术短板凸显

值得关注的是,极米科技还曾因与光峰科技、峰米科技的知识产权纠纷事宜,受到过小米有品平台作出的产品下架的临时措施。此前,光峰科技(688007.SH)曾于2020年6月公告称,因极米科技侵犯其专利权将后者诉至法院。

同年7月20日,光峰科技发布公告称,其针对极米科技所持有的包括“多投影屏幕拼接方法及装置”等在内的16项发明专利向国家知识产权局提出了无效宣告请求,已收到16份《无效宣告请求提交回执》。

据了解,这也是极米科技在科创板IPO招股书中所列的全部发明专利。最终,双方以达成合作的方式和解。按照和解方案,极米科技在这场专利权之战中落得下风。

2020年9月2日,光峰科技发布公告称,其与极米科技签订专利许可及战略合作协议,同意授权极米科技实施指定专利,极米科技需分五年时间支付专利使用费2500万元。

因信息披露违规未上市收证监会警示函

1月20日,极米科技还在IPO前收到证监会的警示函。由于在申请首次公开发行股票并上市过程中,存在未按监管要求清理并披露相关对赌协议事项的情况,证监会决定对极米科技采取出具警示函的监督管理措施。

而根据极米科技披露的问询回复,其曾在过往签署过8条对赌协议,包括在投资工商登记完成日起3年内,投资方提议其在境内上市等。2015年,在与芒果传媒的对赌协议中,还明确了IPO的时间点包括2020年末前、2022年末前。

2018年5月,极米科技签订了新的《股东协议》。其中,在与芒果传媒、创东方长润、百度风投、百度网讯等的对赌协议中,其自2017年12月27日起4年内未能实现合格上市,相应投资人有权要求钟波等人回购股权。

上市在即成长性待考

此次IPO注册获通过后,若再无波澜,极米科技即将进入到路演询价阶段。由主承销商中金公司根据其基本情况、竞争力、未来成长性、财务数据,根据可比公司制作估值模型,确定此次发行价格区间。然后,召开路演推介会,根据线下申购机构的反馈,不断披露信息以及对发行价格区间进行反复修改,最终确定发行价格区间。

根据证券业协会备案的网下投资者目录,科创板公司合格的询价对象有114家证券公司、152家基金公司、57家保险公司、42家信托、43家财务公司、72家QFII、3698家其它机构投资者。

但是,可能会出现一个意外的情形就是,只有认为发行人可以达到市值标准的询价对象才会报价,认为发行人根本就达不到市值标准的询价对象根本就不会报价。

还未上市就收到证监会警示函,且发行过程中被曝存在多个问题,对于极其重视投资标的质量的机构投资者而言,这些因素或许都会影响到他们的最终决策,可以预判的是,极米科技此次询价过程,可能并不会一帆风顺。

而从目前的大环境来看,运行近两年,科创板已经显现出“美股化”、“港股化”的特点,估值分化已成为确定性趋势。兴业证券研究表示,由于交易者结构相对优化、上市和退市改革后资本市场“活水”更顺畅、优胜劣汰更快,实际上,科创板目前不但已经出现上市首日即破发的企业,后续退市股或也将成为常态。

业内人士认为,对于严重缺乏核心竞争力和成长性的极米科技而言,上市是把双刃剑,成功上市或能博得更多市场关注,同时拓展融资渠道,但若仍然延续目前的商业模式及运营逻辑,在讲究“硬科技”的科创板,上市,也可能成为其“一瞬间的辉煌”。


关于极米
成都市极米科技股份有限公司(简称极米科技)成立于2013年底,是一家正处于高速成长期的沉浸式互联网公司。极米率先提出了“无屏电视”的产品概念,并在市场上开创了这一新品类,随后一直专注于无屏电视的设计、研发和生产,致力于打造极致的产品,让科技真正改善人们的生活。

企业理念:方寸之间,追求极致!

极米始终坚持着三个最基本的原则:一、坚持再创造理念;二、专注于细分领域;三、专注于创新型技术,并不断通过“再创造”的方式优化产品结构,为用户提供更酷的产品体验,让人们的娱乐需求无需为屏幕大小所限,让大屏设备不再受场地所限。未来,极米不仅将持之以恒推出丰富多样的产品满足国内外消费者对高品质电视的需求,还将以自己的优势持续推动行业的进步和发展。

发展简史

2013年11月,极米科技正式成立。

2014年3月,极米提出“无屏电视”产品理念。

2014年4月,极米发布了首款无屏电视 Z3,其内置Android智能系统,搭载MStar芯片。屏幕可在30-180寸之间任意变换,支持高清3D功能,可实现无线上网,多屏幕互动。

2014年7月,极米入驻京东商城,在一个多月的时间内创造了京东投影类目销量新纪录。2014年11月11日,极米首次参加双十一。 2014年,极米设立光学实验室。

2015年12月,易观智库数据显示:2015年极米无屏电视在中国智能微投设备出货量市场份额为51.4%。 与国际厂商相比,2015年第一季度到第四季度极米出货量超过了传统国际巨头LG。①

2015年12月,极米无屏电视Z4Air获得韩国Good Design Selection大奖。

2016年7月,极米入选极客公园和红杉、经纬、IDG 、FreeS、贝塔斯曼、GGV、险峰长青、顺为等十余家主流 VC一起评出的“最具价值创业公司TOP50”。②

2016年7月,极米在硅谷成立首家海外办事处,负责极米产品在海外市场运营。

2016年11月,CES在纽约正式揭晓2017年度创新奖项,极米无屏电视Z4极光和H1双双获奖。其中,Z4极光获得2017年CES便携式播放器和配件产品类“最佳创新奖”,H1获得2017年CES高性能家庭影音产品类“创新大奖”。

2017年3月,极米无屏电视H1获得红点产品设计奖和iF设计奖。

2017年9月,钟波入选商业杂志《财富》(中文版)2017年“中国40位40岁以下的商界精英”榜单。

2017年11月10日,美国消费者技术协会(CEA)公布CES获奖产品名单:极米激光电视A1 Pro和极米无屏电视CC极光双双获得创新大奖。其中,A1 Pro获得2018年CES家用影音设备和配件品类创新大奖,CC极光获得2018年CES便携式播放器和配件品类创新大奖。

2017年11月11日,极米无屏电视全网销售额连续四年持续增长。

2018年2月,极米无屏电视CC极光荣获2018年iF设计奖,这是继获得CES 2018创新大奖之后, CC极光再次获得国际大奖。

2018年3月,极米无屏电视Z6、CC极光和激光电视A1揽获红点产品设计奖。

2018年5月,极米在成都召开新品发布会,发布了极米无屏电视H2、H2 Slim和激光电视皓·LUNE三款新品,并与百度成立了AI无屏实验室。极米董事长、CEO钟波在发布会上提出“品价比”概念,表示极米致力于做品价比高的产品。
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